中最具波动性的。由于现实中巨型灾难发生的次数有限，我们的巨灾保险业务在大部分年份里，看起来利润是丰厚的，但偶尔（当巨灾发生时）会记录巨额亏损。然而，你必须知道的是，一个真实的巨大灾难不是可能会发生，而是肯定会发生，唯一的问题是它什么时候发生。”五⑧16○

　　就好比大家一直觉得是长赛道的食品饮料，去年也遭到了水逆，那些原来的idol基金经理瞬间被大家抛弃，称呼叫法从尊敬变为诋毁。

　　但他们中的一些人依然坚守着自己的赛道，没有发生风格漂移，上雪可以明确告诉大家，如果他们不跳槽去私募继续干下去的话，长期依旧能大幅跑赢市场的还是这些人。

　　大家可以去看看基金届的那几棵“常青树”，他们在公墓基金的规则之下已经做到了最大程度的集中投资并长期持有，他们拿着的就是巴菲特的尚方宝剑，他们现在正在被反噬，他们的收益率趴在地板上根本起不来，很多他们的追随者早已经不相信了，他们正在扛，就问如果是你，你扛不扛得住？

　　很多人会问，既然集中投资会遭到重创，为什么巴菲特还要用？

　　对此巴菲特是这样回答的：“我们会时不时地遭受重大损失，然而，芒格和我十分愿意接受这种相对波动的结果，以换取长期比选择其他对象更好的盈利。大多数管理层选择平滑业绩，这使我们具备了竞争优势，因为我们追求效益最大化。换言之，我们宁愿要颠簸起伏的15%的回报，也不要四平八稳的12%的回报。”

　　在资本市场确实如此，高波动的东西确实更容易带来高收益，但不是所有高波动的东西我们都可以在没研究过就去买。

　　研究表明大多数人的投资行为跟去赌马没有区别，他们因为急躁而输了很多钱，他们冲动地去下注，去掷骰子，他们对于自己在做什么其实一无所知。

　　在赛马场，堵住分为两种：冲动的赌注和重要的赌注。

　　重要的赌注是为专业投资者设计的，需要满足两种情况：（1）对一匹马的获胜信心十足；（2）回报概率大大高于平常。

　　书里的原话是：“重要赌注要求大笔的钱。而冲动赌注，正如其名，是为那些并无胜算、仅为满足心理需求的人而设的。它们只是小笔的赌注，永远不要将大钱押在冲动赌注上。”

　　所以上雪建议大家，但凡你们要购买某家公司的股票或者某只基金时，想想这是不是冲动了？是不是你头脑发热的决定？如果是，请你立刻停止你的购买行为，想清楚，现金不咬人，不要那么急于把你手上的现金花出去。

　　上雪说过，这个世界上的投资机会很多，一年四季都有，真不是你这次听到隔壁王大爷的小姨子赚钱了你不买，你就会

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